本期觀點：多空博弈 窄幅調(diào)整?

時間：2014-8-1—2014-8-31

關(guān)鍵詞：產(chǎn)量 需求 成本 資金

新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（ www.96369.net ）或其相關(guān)合作者。本文觀點純屬特邀作者個人意見，與本網(wǎng)站立場無關(guān)，據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。非常感謝您對我們的支持。

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：市場資源結(jié)構(gòu)趨緊，現(xiàn)貨鋼價震蕩盤升；

●供給分析：粗鋼產(chǎn)量居高不下，社會庫存持續(xù)下降；

●需求分析：基建投資有所升溫，房地產(chǎn)成最大風(fēng)險；

●成本分析：進口礦價低位盤整，鋼企盈利情況尚可；

●宏觀分析：二季度經(jīng)濟超預(yù)期，行業(yè)資金持續(xù)發(fā)酵；

●綜合觀點：目前國內(nèi)鋼價處于低位，微刺激政策影響下市場信心有所恢復(fù)，鋼價繼續(xù)下跌的空間有限。但在粗鋼產(chǎn)量居高不下、房地產(chǎn)下行風(fēng)險加大，以及鋼鐵行業(yè)資金緊張局面難改的形勢下，鋼價也難以獲得向上的動力。預(yù)計8月份國內(nèi)鋼市將呈多空博弈的局面，全月鋼價將以小幅盤整為主，難以掀起大幅動蕩的行情。

行情回顧：7月鋼價先漲后跌

一、行情回顧篇

7月上中旬，在微刺激政策密集出臺、梅雨季節(jié)過后需求略有好轉(zhuǎn)，以及市場資源結(jié)構(gòu)性缺貨的影響下，國內(nèi)鋼價出現(xiàn)一波短暫上漲行情。下旬以后隨著礦價再度走弱，以及房地產(chǎn)市場利空氛圍蔓延，國內(nèi)鋼價再度轉(zhuǎn)入弱勢盤整走勢。截至6月25日，西本指數(shù)收在3220元/噸，較上月末上漲70元/噸，月環(huán)比漲幅為2.22%，同比跌幅為12.02%。7月24日螺紋鋼期貨主力合約RB1501收盤價格為3034元/噸，較上月末下跌39元/噸，月環(huán)比跌幅為1.27%。

從需求層面來看，西本新干線監(jiān)測的農(nóng)歷6月（2014.6.27-2014.7.25）銷量環(huán)比下降11.08%，同比下降19.94%。房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷，上半年投資增速降至2009年8月以來的最低水平，商品房新開工面積、銷售面積同比全面大幅下降，加之房地產(chǎn)企業(yè)資金普遍緊張，對建筑鋼材需求形成打壓。此外，6月下旬至7月上旬華東地區(qū)處于梅雨季節(jié)，7月中旬以后又轉(zhuǎn)入高溫酷署天氣，季節(jié)因素也對工程施工不利，整體鋼材市場需求依然疲弱。

從供給層面來看，6月份全國粗鋼日均產(chǎn)量達(dá)到230.97萬噸，環(huán)比增長1.7%，創(chuàng)下歷史新高；7月上旬全國重點企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量181.44萬噸，環(huán)比增長2.04%。顯示出當(dāng)前國內(nèi)鋼價盡管處于跌勢，但在原料價格低位的情況下鋼企盈利并沒有出現(xiàn)惡化，鋼企開工率依然保持在較高水平。不過今年1-6月份我國凈出口粗鋼量達(dá)到1058萬噸，占到同期粗鋼增量1200萬噸的88.2%，粗鋼增量的絕大部分均被出口增量所消化，市場供應(yīng)壓力并沒有明顯加大。

從成本層面來看，本月原料市場轉(zhuǎn)入窄幅震蕩，進口礦價先漲后跌，普氏指數(shù)全月波動區(qū)間在93-98美元/噸，焦煤、焦炭穩(wěn)中略有下跌，鋼鐵企業(yè)盈利總體保持在不錯的水平。原料的低位一方面刺激了鋼企的生產(chǎn)積極性，另一方面也使得鋼企上調(diào)價格的動力減弱。

最后，從政策層面來看，二季度各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)總體好于一季度，顯示前期各項微刺激政策已初見成效。本月中央高層密集進行相關(guān)調(diào)研考察及經(jīng)濟座談活動，對當(dāng)前經(jīng)濟政策密集進行表述，穩(wěn)增長政策預(yù)期得到再次強化。后期各項定向?qū)捤烧哂型掷m(xù)出臺，政策因素依然成為市場企穩(wěn)的重要支撐因素。

綜上，7月份國內(nèi)現(xiàn)貨鋼價震蕩回升，那么接下來的2014年8月，鋼價走勢如何？房地產(chǎn)下行風(fēng)險會否繼續(xù)蔓延？政策層面會不會有更大利好出臺？礦價走勢如何？帶著諸多問題，一起來看8月滬上建筑鋼材行情分析報告。

供給分析：粗鋼產(chǎn)量居高不下，社會庫存降幅趨緩

●7月社會庫存降幅趨緩

●6月份粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高

●6月我國鋼材出口小幅回落

●下月建筑鋼材產(chǎn)能釋放預(yù)期

二、供給分析篇

1、國內(nèi)建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析?

西本新干線監(jiān)測庫存數(shù)據(jù)顯示，截至7月18日，國內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為1305.29萬噸，已連續(xù)二十周出現(xiàn)下降，累計降幅達(dá)37.05%，目前的庫存水平較去年同期已下降16.36%。目前全國鋼材庫存已經(jīng)刷新了去年12月份的低點，處于2013年初以來的最低水平。不過7月份前三周全國庫存周平均降幅均為0.68%，明顯低于6月份周平均1.45%的降幅，也低于去年同期1.71%的周降幅。反映出在消費淡季及鋼廠產(chǎn)量高位的情況下，市場進一步去庫存化難度加大。

從鋼廠庫存來看，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，7月上旬末重點企業(yè)鋼材庫存量為1447.35萬噸，較6月末增加55.85萬噸，增幅為4.01%。與去年7月上旬末相比，庫存量同比增加172.10萬噸，增幅13.50%。重點鋼企庫存量今年以來一直處于偏高的水平，不少鋼廠為了去庫存降價銷售的意識強烈，在一定程度上成為今年鋼價下跌的一個重要原因。

與去年同期相比較，全國鋼材市場庫存較去年同期降低約260萬噸，而鋼廠庫存較去年同期增加約170萬，市場庫存和鋼廠庫存合計較去年同期低90萬噸?？梢娫诔隹诹看蠓黾拥那闆r下，國內(nèi)市場供應(yīng)相對于需求略顯不足，需要消化庫存來補充供應(yīng)。

2、 國內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2014年1-6月份我國粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為41191萬噸和55225萬噸，同比分別增長3%和6.4%。其中6月份粗鋼和鋼材日均產(chǎn)量分別為230.97萬噸和326.8萬噸，環(huán)比分別增長1.7%和4.6%，雙雙創(chuàng)下歷史新高。

從線材、螺紋鋼生產(chǎn)情況來看，1-6月份我國鋼筋和線材產(chǎn)量分別為10663.97萬噸和7580.26萬噸，同比分別增長10.76%和5.45%。其中6月份我國鋼筋和線材日均產(chǎn)量分別為63.47萬噸和45.48萬噸，環(huán)比5月份分別增長7.04%和3.03%，也雙雙創(chuàng)歷史新高。

另據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，7月上旬重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)生鐵、粗鋼、鋼材日均產(chǎn)量分別為174.20萬噸、181.44萬噸和171.90萬噸，較6月下旬分別增產(chǎn)了2.19萬噸、3.63萬噸和減少14.38萬噸，增長1.27%、2.04%和下降7.72%。可見在鋼廠盈利好轉(zhuǎn)的情況下，鋼廠增產(chǎn)意愿增強。不過考慮到7 月份為高溫需求淡季，多數(shù)鋼廠訂單情況均出現(xiàn)一定幅度的下降，且從歷史數(shù)據(jù)來看，全國粗鋼日產(chǎn)水平通常在二季度達(dá)到年內(nèi)峰值，在三季度后逐步回落，預(yù)計7月全國粗鋼日均產(chǎn)量較6月份將小幅回落。

3、國內(nèi)鋼材進出口現(xiàn)狀分析

從鋼材進出口數(shù)據(jù)來看，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示， 6月我國出口鋼材707萬噸，較上月減少100萬噸，同比增長33.65%；1-6月我國累計出口鋼材4101萬噸，同比增長33.6%，占同期鋼材產(chǎn)量的7.43%；1-6月我國鋼材平均出口價格為792.65美元/噸，同比下降9.10%。

6月我國進口鋼材113萬噸，較上月減少9萬噸，同比增長4.63%；1-6月我國累計進口鋼材725萬噸，同比增長6.1%；1-6月我國鋼材進口平均價格為1247.81美元/噸，同比上升4.18%。

6月我國進口鐵礦砂及其精礦7457萬噸，較上月減少281萬噸，同比增長19.7%；進口均價102.49美元/噸，較上月下降7.7美元/噸。1-6月我國累計進口鐵礦砂及其精礦45716萬噸，同比增長19.1%；進口均價每噸118.04美元/噸，同比下跌13.4%。

總體來看，6月份我國鋼材出口環(huán)比略降但仍維持在相對高位，同比維持高速增長。從國內(nèi)外價差來看，6月國內(nèi)鋼價仍處于低位，價差優(yōu)勢并未縮小，國內(nèi)鋼廠出口的積極性依然較高，出口量的大幅增長對緩解國內(nèi)市場資源供應(yīng)壓力起到積極作用。據(jù)測算，1-6月份我國粗鋼和鋼材資源供應(yīng)量分別為37619萬噸和51849萬噸，同比分別增長0.4%和4.7%；其中6月份資源供應(yīng)量分別為6300萬噸和9211萬噸，同比分別增長1.8%和5.5%。

4、 下月建筑鋼材供給預(yù)期

綜合來看，6月份全國粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)下歷史新高，7月上旬全國重點企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比增長2%，顯示當(dāng)前鋼廠增產(chǎn)意愿依然較強。不過今年1-6月份我國凈出口粗鋼量達(dá)到1058萬噸，占到同期粗鋼增量1200萬噸的88.2%，粗鋼增量的絕大部分均被出口增量所消化，目前全國鋼材市場庫存已處于2013年初以來的最低點。而消費淡季訂單減少的情況下，預(yù)計7月全國粗鋼日均產(chǎn)量較6月份將小幅回落，短期市場供應(yīng)壓力應(yīng)該還不會明顯加大。

需求分析：7月份終端需求依然疲弱

●農(nóng)歷6月滬建筑鋼材需求釋放繼續(xù)回落

●全國基建以及房產(chǎn)投資額度分析

●預(yù)計8月建筑鋼材市場需求仍將維持低位

三、 需求形勢篇?

1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

從需求層面來看，西本新干線監(jiān)測的農(nóng)歷6月（2014.5.29-2014.6.26）銷量環(huán)比下降11.08%，同比下降19.94%。房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷，上半年投資增速降至2009年8月以來的最低水平，商品房新開工面積、銷售面積同比全面大幅下降，加之房地產(chǎn)企業(yè)資金普遍緊張，對建筑鋼材需求形成打壓。此外，6月下旬至7月上旬華東地區(qū)處于梅雨季節(jié)，7月中旬以后又轉(zhuǎn)入高溫酷署天氣，季節(jié)因素也對工程施工不利，整體鋼材市場需求依然疲弱。

此外，在鋼價長期處于低價位以及行業(yè)資金緊張的情況下，當(dāng)前鋼材市場已經(jīng)失去了炒作氛圍，鋼貿(mào)商有貨即賣，終端用戶即用即買，市場中間需求已長期缺失，使得整體市場交易活躍度不高，成交量持續(xù)處于低位。

2、國內(nèi)建設(shè)投資額度分析

主要從投資來看，1-6月固定資產(chǎn)投資同比增長17.3%，較1-5月的17.2%小幅回升，高于市場平均預(yù)期的17.2%，當(dāng)月同比增長17.9%，季調(diào)環(huán)比折年增速18.9%。從分項上看，上半年中央項目投資累計同比明顯上升，地方項目投資累計同比明顯回落，這也充分體現(xiàn)了政府以投資穩(wěn)增長的思路。

房地產(chǎn)開發(fā)投資從5月當(dāng)月的10.5%小幅升至12.5%，房地產(chǎn)開發(fā)投資小幅企穩(wěn)。當(dāng)前商品房銷售繼續(xù)回落，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)能力減弱，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資金到位不足，新開工面積持續(xù)下降，商品住宅投資持續(xù)放緩。不過，保障房資金加速到位，保障房投資保持快速增長。今年前6月，保障房投資7200億元，累計同比增長45.5%，拉動房地產(chǎn)投資6個百分點，成為房地產(chǎn)投資的托底力量。

基建投資從5月當(dāng)月的28%小幅降至6月的22.5%，但仍保持在較高水平。二季度以來，政府持續(xù)在鐵路、保障房和水利等領(lǐng)域加大投資力度，并進行相關(guān)資金支持，各主要基建行業(yè)投資增速也快速回升，對房地產(chǎn)下行風(fēng)險進行較有效的對沖?；ㄍ顿Y顯著發(fā)力是托起二季度經(jīng)濟增速的主要原因。

二季度固定資產(chǎn)投資完成額中制造業(yè)投資增速有所放緩，4、5月的制造業(yè)投資增長單月同比分別為15.18%和11.87%，但6月回升到16.68%。預(yù)計隨著經(jīng)濟企穩(wěn)，制造業(yè)投資將會逐漸回升。

3、下月建筑鋼材需求預(yù)期

綜上所述，二季度以來，政府持續(xù)在鐵路、保障房和水利等領(lǐng)域加大投資力度，并進行相關(guān)資金支持，各主要基建行業(yè)投資增速也快速回升，對房地產(chǎn)下行風(fēng)險進行了較有效的對沖。不過當(dāng)前房地產(chǎn)市場面臨較為嚴(yán)峻的考驗，銀行對房地產(chǎn)企業(yè)貸款限制更加嚴(yán)格，對建筑鋼材需求仍將形成抑制。此外，8月份全國市場仍處于傳統(tǒng)的高溫淡季，預(yù)計整體需求依然將維持在低位。

成本分析：原料價格窄幅震蕩

●7月進口礦價先漲后跌

●主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格分析

●8月建筑鋼材成本走勢預(yù)測

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月國內(nèi)原料市場價格總體以窄幅震蕩為主，進口礦月中一度反彈至98美元/噸上方，但缺乏支撐力后跌至95美元/噸以下，國產(chǎn)礦維穩(wěn)運行，焦炭、鋼坯、廢鋼價格穩(wěn)中有跌。根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至7月25日，唐山地區(qū)普碳方坯價格為2710元/噸，月環(huán)比下跌10元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價格為2240元/噸，月環(huán)比下跌20元/噸；山西地區(qū)焦炭價格為880元/噸，月環(huán)比下跌10元/噸；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價格為830元/噸，月環(huán)比持平。與此同時，品位62%普氏鐵礦石指數(shù)為93美元/噸，月環(huán)比下跌0.25美元/噸。

分品種來看，鋼坯價格本月走勢小幅波動，月中價格一度上揚至2740元/噸，但下旬出現(xiàn)一波迅速下跌，6月23日最低跌至2690元/噸，創(chuàng)今年以來新低，隨后在采購增加的情況下再度小幅反彈。本月4次燕鋼招標(biāo)價格均高于當(dāng)前市場價格，對偏弱的行情帶來一定支撐。近期當(dāng)?shù)貒?yán)查大車超載，導(dǎo)致鋼坯到貨資源不足，加之前期當(dāng)?shù)劁撆鞅揪途o張，因此市場資源偏少。但因下游需求持續(xù)不佳，導(dǎo)致鋼坯價格難以出現(xiàn)拉漲，甚至出現(xiàn)了小幅回落的行情。預(yù)計下月唐山鋼坯價格弱穩(wěn)運行。

本月焦炭價格穩(wěn)中偏弱，月初受到上月行情影響，部分地區(qū)價格繼續(xù)松動。焦企庫存始終保持低位運行，市場趨弱。在經(jīng)歷過前期一波全國范圍的普跌后，國內(nèi)焦炭均價已處于歷史低位，本月下旬有企穩(wěn)跡象。但部分鋼廠仍在下調(diào)焦炭的采購價格，焦炭弱勢的局面仍難以改變，這使得各地焦企減產(chǎn)、限產(chǎn)的幅度在不斷加大。目前多數(shù)焦炭維持較低的開工率，多以加大銷售、降低庫存為主。預(yù)計8月份焦炭價格將弱穩(wěn)為主。

本月廢鋼價格弱勢盤整為主。整個7月，行情沒有較大起伏，月末部分鋼廠如沙鋼以及常州中天在經(jīng)歷很長一段時間維穩(wěn)之后，對采購價格下調(diào)20元/噸，南方地區(qū)以穩(wěn)為主局面被打破，北方地區(qū)仍以盤整為主。目前國內(nèi)鋼廠對廢鋼采購價格多數(shù)仍然維持前期水平，部分有保量加價政策；而少數(shù)鋼廠由于自身庫存較為充裕，近期采購熱情度有所下降。加上各原料品種近階段表現(xiàn)低迷，預(yù)計下月廢鋼市場總體小幅波動為主。

從鐵礦石市場來看，本月大部分的時間里，河北地區(qū)鐵精粉價格企穩(wěn)，并且受到進口礦反彈的影響而出現(xiàn)小幅回升的跡象。鋼廠采購鐵精粉較為謹(jǐn)慎，少量多批次采購為主；市場資源相對緊張，礦商低價惜售，觀望為主。預(yù)計近期河北鐵精粉市場價格穩(wěn)定為主。進口礦價在本月一度反彈至98.25美元/噸，但在主要礦山公布出創(chuàng)新高的二季度產(chǎn)量數(shù)據(jù)后，進口礦價再度轉(zhuǎn)跌，尤其是7月18日鐵礦石期貨出現(xiàn)跌停，加劇了市場對礦石看空的氛圍。7月24日收報93美元/噸，較上月末下跌0.25美元/噸。7月17日，澳大利亞正式取消了自2012年7月起實施的碳排放稅法案，預(yù)計將使必和必拓、力拓等鐵礦石生產(chǎn)企業(yè)成本下降約3-5%。而國際鐵礦石生產(chǎn)商的增產(chǎn)行動還在持續(xù)，2季度力拓鐵礦石發(fā)貨同比增長23%至7570萬噸，鐵礦石產(chǎn)量同比增長11%至7310萬噸；FMG集團公布的數(shù)據(jù)則顯示，第二季度鐵礦石產(chǎn)量為4380萬噸，同比增28%，環(huán)比增48%，總發(fā)貨量同比增55%至3870萬噸，環(huán)比增23%，均達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平。淡水河谷二季度鐵礦石產(chǎn)量7944.8萬噸，環(huán)比增11.8%，同比增12.6%。淡水河谷2014年上半年鐵礦石產(chǎn)量1.51億噸，同比增11.1%。下旬澳大利亞黑德蘭港的港口工人威脅罷工，如實行，鐵礦石運輸可能因此受到中斷，關(guān)注事態(tài)發(fā)展。預(yù)計下月進口鐵礦石市場小幅波動為主。

7月份波羅的海干散貨運價指數(shù)(BDI)大幅下跌，截止7月23日，BDI指數(shù)收于732點，較6月底下跌72點。本月BDI指數(shù)持續(xù)下跌，較年初累計跌幅超過60%，跌至18個月低點，而7月單月更是創(chuàng)1983年以來最差7月表現(xiàn)。作為大宗商品走勢的先行指標(biāo)，該指數(shù)自2014年以來的連跌態(tài)勢給大宗商品走勢帶來陰影。分析認(rèn)為，BDI指數(shù)反映了國內(nèi)對干散貨進口采購需求的一個指標(biāo)，國內(nèi)進口需求疲弱是BDI下跌的重要原因。從全球市場來看，雖然歐美股市強勁，但似乎經(jīng)濟情況并沒有如此樂觀。后市只能等待經(jīng)濟的緩慢復(fù)蘇，從需求端給予大宗商品一定支持，之后才能看到BDI指數(shù)的正?；厣?。今后很長一段時間內(nèi)，大宗商品可能難以出現(xiàn)強勢周期。

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格分析

本月板材企業(yè)寶鋼、武鋼、鞍鋼等鋼廠對8月份熱軋、冷軋主流產(chǎn)品出廠價格繼續(xù)以平盤為主，顯示出板材企業(yè)對處于消費淡季的板材市場仍相對謹(jǐn)慎。建筑鋼材本月各區(qū)域主導(dǎo)鋼廠價格調(diào)整情況也不一，華東地區(qū)鋼廠價格穩(wěn)中上調(diào)，華北、西部地區(qū)鋼廠價格則以下調(diào)為主。其中華東地區(qū)沙鋼、中天等鋼廠在上中旬對螺紋鋼出廠價格累計上調(diào)了40元/噸，下旬價格保持平穩(wěn)。山東地區(qū)濟鋼、日照、永鋒等鋼廠則在6月底和7月中旬連續(xù)開會協(xié)調(diào)價格，累計對出廠價格上調(diào)幅度達(dá)到80-100元/噸，不過到下旬部分鋼廠又對出廠價格下調(diào)了30-40元/噸。華北地區(qū)河北鋼鐵7月上旬收款價在6月下旬基礎(chǔ)上下調(diào)110-130元/噸，7月中旬收款價則上調(diào)20-30元/噸。總體來看，當(dāng)前多數(shù)鋼企生產(chǎn)均有一定的利潤空間，在代理量總體不足的情況下，鋼廠價格調(diào)整以隨行就市為主，主動拉升價格的動力不足。而部分鋼廠依然實行后結(jié)算、保值代銷等價格政策，在一定程度上對鋼價走勢形成不利影響。

3、下月建筑鋼材成本預(yù)期 ? ?

綜上所述，7月份國內(nèi)原料市場轉(zhuǎn)入窄幅震蕩，國際主要礦山面對礦價不斷下行的趨勢，仍采取增產(chǎn)保利的經(jīng)營策略增加供應(yīng)，后期礦價仍將有一定的下行空間。焦煤、焦炭價格已處于歷史低位，煤焦廠家限產(chǎn)增多，隨著鋼廠盈利狀況的持續(xù)好轉(zhuǎn)，下游多數(shù)鋼廠對煤焦原料打壓力度有所減弱，預(yù)計下月焦煤市場將弱勢持穩(wěn)。而從鋼廠價格來看，當(dāng)前鋼廠在有一定利潤空間的情況下，價格調(diào)整將以保證不影響代理商的積極性為主，主動拉升價格的動力不足。總體來看，預(yù)計下月成本將以小幅波動為主。 ? ? ? ?

宏觀經(jīng)濟：二季度經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)

●宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)分析

●宏觀經(jīng)濟走勢預(yù)測

（一）6月份主要宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)

(1) 初步核算，上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值269044億元，按可比價格計算，同比增長7.4%。分季度看，一季度同比增長7.4%，二季度增長7.5%。從環(huán)比看，二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增長2.0%。

(2) 據(jù)財政部數(shù)據(jù)，中國6月份財政收入1.35萬億元人民幣，同比增加8.8%；6月份財政支出1.65萬億元人民幣，同比增加26.1%。6月份財政赤字3061億元人民幣。

（3）上半年，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值按可比價格計算同比增長8.8%，增幅比一季度加快0.1個百分點。6月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長9.2%，增幅比前兩個月提高，環(huán)比增長0.77%。上半年，社會消費品零售總額124199億元，同比名義增長12.1%，增速比一季度加快0.1個百分點。

(4) 上半年，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）212770億元，同比名義增長17.3%，增幅比1-5月提高0.1個百分點。上半年基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力)34094億元，同比增長25.1%，增速比1~5月份提高0.1個百分點。其中，鐵路運輸業(yè)投資增長14.2%，增速提高5.9個百分點。

（5）上半年，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資42019億元，同比名義增長14.1%，增速比一季度回落2.7個百分點，其中住宅投資增長13.7%。房屋新開工面積80126萬平方米，同比下降16.4%，其中住宅新開工面積下降19.8%。全國商品房銷售面積48365萬平方米，同比下降6.0%，其中住宅銷售面積下降7.8%。全國商品房銷售額31133億元，同比下降6.7%，其中住宅銷售額下降9.2%。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積14807萬平方米，同比下降5.8%。6月末，全國商品房待售面積54428萬平方米，同比增長24.5%。

（6）6月末，廣義貨幣（M2）余額120.96萬億元，同比增長14.7%，狹義貨幣（M1）余額34.15萬億元，增長8.9%，流通中貨幣（M0）余額5.70萬億元，增長5.3%。6月末，人民幣貸款余額77.63萬億元，人民幣存款余額113.61萬億元。上半年，新增人民幣貸款5.74萬億元，同比多增6590億元，新增人民幣存款9.23萬億元，同比多增1354億元。上半年，社會融資規(guī)模為10.57萬億元，比上年同期增加4146億元。

（7）據(jù)國家能源局，6月份全社會用電量4639億千瓦時，同比增長5.9%，增速比5月份上升0.6個百分點。1-6月，全國全社會用電量累計26276億千瓦時，同比增長5.3%。

（8）6月份70個大中城市新建商品住宅價格，與上月相比，價格下降的城市有55個，持平的城市有7個，上漲的城市有8個。與去年同月相比，價格下降的城市有1個，上漲的城市有69個。

（9）據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2014年上半年，我國進出口總值12.4萬億元人民幣，比去年同期下降0.9%，其中出口6.5萬億元，下降1.2%；進口5.9萬億元，下降0.6%；貿(mào)易順差6306.1億元，收窄6.5%。按美元計價上半年進出口，出口和進口值分別同比增長1.2%、0.9%和1.5%。其中6月份出口同比增長7.2%，進口同比增長5.5%。

（10）2014年6月份，全國居民消費價格總水平同比上漲2.3%。上半年，全國居民消費價格總水平比去年同期上漲2.3%。2014年6月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降1.1%，環(huán)比下降0.2%。工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降1.5%，環(huán)比下降0.1%。上半年，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降1.8%，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降2.0%。

（11）中國7月匯豐制造業(yè)PMI初值52，創(chuàng)18個月新高，高于51.0的預(yù)期。這是連續(xù)第二個月制造業(yè)指數(shù)高于50的分水嶺，表明此前推出的微刺激措施仍在釋放其影響。

（12）央行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，包括央行在內(nèi)的全部金融機構(gòu)外匯占款余額為294513.41億元，較5月末減少了882.8億元，是今年以來外匯占款首次出現(xiàn)負(fù)增長。

（二）8月份宏觀經(jīng)濟走勢預(yù)期

一、 二季度經(jīng)濟增速加快，房地產(chǎn)下行風(fēng)險依然較大。

據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長7.5%，比一季度增速提高0.1個百分點；全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長17.3%，增速比1-5月份提高0.1個百分點。6月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長9.2%，比5月份加快 0.4個百分點。全社會用電量同比增長5.9%，比5月份增速提高0.6個百分點；人民幣新增貸款1.08萬億元，環(huán)比多增2092億元；制造業(yè)PMI升至51.0%，環(huán)比上升0.2個百分點，連續(xù)第4個月環(huán)比上升；PPI同比下降1.1%，降幅連續(xù)3個月收窄。7月匯豐制造業(yè)PMI初值52，創(chuàng)18個月新高。從總體情況看，隨著微刺激政策效果陸續(xù)顯現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟呈現(xiàn)出企穩(wěn)趨好態(tài)勢，鋼材需求有所增長。

不過6月份房地產(chǎn)市場繼續(xù)降溫，1-6月份全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長14.1%，增速比1-5月份回落0.6個百分點，已降低到2009年8月份的水平。1-6月份，住宅商品房銷售面積同比下降7.8%，住宅新開工面積同比下降19.8%，住宅銷售面積下降7.8%。住宅銷售額下降9.2%。6月末，全國商品房待售面積同比增長24.5%。6月份我國70個大中城市中，55個城市的新建商品住宅價格環(huán)比出現(xiàn)下跌，創(chuàng)紀(jì)錄高位。近期多地針對房地產(chǎn)的限購政策已經(jīng)出現(xiàn)松動，而據(jù)報道四大行在上海地區(qū)首套房按揭已全面九五折，政策松動對房地產(chǎn)后期走勢將形成利好。不過從近幾月的土地成交來看，后期樓市新開工面積還將繼續(xù)縮減，這對國內(nèi)鋼市需求將形成抑制。

二、 中央高層密集表態(tài)穩(wěn)增長，更多微刺激政策有望出臺。

為應(yīng)對經(jīng)濟下行壓力，近期從中央到地方，微刺激逐漸加碼。6月25日到7月5日國務(wù)院組成的8路督查組全面出擊。各部委、各地方政府也在積極行動起來，對前期國務(wù)院出臺的穩(wěn)定增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、惠民生的措施落實情況進行自查。而近期各省市自治區(qū)紛紛召開上半年經(jīng)濟分析會議，部署下半年的經(jīng)濟工作。這些會議透露出共同的信息，將穩(wěn)增長作為主要任務(wù)，加強投資力度，成為目前遏制經(jīng)濟下滑的最主要手段。交通部稱，上半年公路水路完成固定資產(chǎn)投資6563億元，同比增長9.4%。根據(jù)鐵路投資8000億元、公路投資14700億元、水運投資1590億元的全年目標(biāo)，預(yù)計下半年鐵路、公路、水運等交通投資將達(dá)1.6萬億元。據(jù)報道，國開行已從央行獲得一萬億PSL(抵押補充貸款)額度。今年上半年國開行新增承諾棚改貸款6760億元，是去年同期的18倍；發(fā)放2195億元，惠及棚戶區(qū)居民213萬戶。

7月8日和7月15日，相隔一周，習(xí)近平總書記和李克強總理分別召開了經(jīng)濟形勢專家座談會，把脈中國經(jīng)濟形勢。高層紛紛在會上強調(diào)經(jīng)濟發(fā)展的重要性，同時對政府創(chuàng)新型調(diào)控提出了更高的要求。而就在7月16日的國務(wù)院常務(wù)會議上，李克強總理再次強調(diào)“必須保證完成”經(jīng)濟社會發(fā)展主要目標(biāo)任務(wù)。高層一系列清晰統(tǒng)一的表述，無疑給市場吃下“定心丸”。二季度以來的“定向降準(zhǔn)”等定向調(diào)控政策有望成為下一時期經(jīng)濟區(qū)間調(diào)控的主要宏觀調(diào)控工具，而未來具體穩(wěn)增長的范圍包括棚戶區(qū)改造、鐵路、中西部基建、水利、能源、生態(tài)環(huán)保重大工程建設(shè)等。隨著一系列“微刺激”政策的持續(xù)發(fā)力和下半年的投資刺激，下半年我國經(jīng)濟也有望繼續(xù)向好，全年GDP實現(xiàn)7.5%增速的問題不大。后期政策因素仍將成為市場企穩(wěn)的重要支撐因素。

三、財政和貨幣政策雙雙寬松，鋼鐵行業(yè)資金問題持續(xù)發(fā)酵。

二季度以來，央行已經(jīng)持續(xù)采取公開市場凈投放、定向降準(zhǔn)等措施進行了釋放流動性，截止7月24日，央行在公開市場已連續(xù)11周凈投放資金，總計釋放流動性5280億元。受到新股申購以及外匯占款下降影響，7月資金市場略顯緊張，但央行連續(xù)實現(xiàn)資金凈投放，有效降低了流動性的波動幅度，緩解了金融機構(gòu)的緊張情緒，市場資金利率總體繼續(xù)小幅回落。據(jù)西本新干線監(jiān)測，7月24日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.7‰，較6月30日回落4.08%。6月金融機構(gòu)外匯占款為29.45萬億元人民幣，較前月減少883億元。這是金融機構(gòu)外匯占款連續(xù)十個月增長后首次下降，意味著外匯占款作為人民幣基礎(chǔ)貨幣投放渠道之一出現(xiàn)趨勢性枯竭，流動性投放將受到影響。但央行也因此而獲得了一定的貨幣政策主動性，能夠靈活運用自身資產(chǎn)負(fù)債表工具，增加基礎(chǔ)貨幣其他投放渠道的使用。

6月全國財政支出持續(xù)加速，在5月同比大增24.6%的基礎(chǔ)上，6月的同比增速提高到26.1%，其中地方增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中央。而全國財政收入的增速只是支出的三分之一，僅為8.8%。6月M2同比增長14.7%，新增信貸1.08 萬億，社會融資總量升至1.97 萬億，均大幅超出市場預(yù)期。財政政策與貨幣政策配合的穩(wěn)增長措施正在發(fā)力，對經(jīng)濟企穩(wěn)向好起到積極作用。但鋼鐵行業(yè)依然缺少資金流入，且資金問題有再度加速發(fā)酵的趨勢，本月市場相繼傳出西林鋼鐵、川威鋼鐵、酒鋼山西翼鋼等鋼廠出現(xiàn)資金鏈斷裂停產(chǎn)的消息，加重市場對行業(yè)資金的悲觀情緒。資金緊張依然是制約國內(nèi)鋼價走勢的重要因素。

國際市場：7月份國際鋼價跌勢趨緩

●國際主要鋼材市場分區(qū)域分析

●國際線螺市場后期將穩(wěn)中趨漲

六、國際市場篇

根據(jù)西本新干線綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，7月份國際鋼市跌勢趨緩，部分區(qū)域價格小幅反彈。具體數(shù)據(jù)如下：

螺紋鋼價格穩(wěn)中有跌：歐美市場方面：7月與6月同期相比較，美國鋼廠價格下跌11美元/噸，進口價格下跌6美元/噸。同期，歐盟鋼廠價格下跌9美元/噸，進口價格下跌3美元/噸，德國市場價格下跌10美元/噸。

亞洲市場方面：中國市場價格——西本新干線鋼材指數(shù)從6月26日的491美元/噸上漲至7月24日的503美元/噸，單月價格上漲12美元/噸；韓國市場報價下跌33美元/噸；日本市場價格上漲4美元/噸，出口價格持平。另外，中東進口價格持平，土耳其出口價格持平，獨聯(lián)體國家出口報價下跌5美元/噸。

方坯價格小幅波動：7月份與6月同期相比較，土耳其出口報盤（FOB價）持平，獨聯(lián)體出口黑海報盤（FOB價）上漲5美元/噸；與此同時，中東市場進口價格上漲10美元/噸，東南亞進口(CFR)價格持平。

另據(jù)國際鋼協(xié)統(tǒng)計，2014年6月份全球65個主要產(chǎn)鋼國和地區(qū)粗鋼產(chǎn)量為1.37億噸，同比增長3.1%。1-6月份的累計產(chǎn)量為8.213億噸，同比增長2.5%。6月份中國大陸粗鋼產(chǎn)量為6929萬噸，同比增長4.5％。日本產(chǎn)量為912萬噸，同比下降1.7%，印度同比增長0.8%至673萬噸，韓國同比大幅增長10.8%至605萬噸。在歐洲，6月份德國粗鋼產(chǎn)量同比增長0.6%至360萬噸，意大利下降3.7%至210萬噸，法國增長1.6%至140萬噸，西班牙增長6%至130萬噸，土耳其增長6.7%至310萬噸。在獨聯(lián)體，6月份俄羅斯粗鋼產(chǎn)量同比增長3.3%至589萬噸，烏克蘭同比下降6%至256萬噸。6月份美國粗鋼產(chǎn)量同比增長1.9%至720萬噸，巴西同比下降4.9%至270萬噸。6月份全球鋼廠的產(chǎn)能利用率為78.3%，與5月份持平，較去年6月份下降個0.1百分點。6月份全球粗鋼日均產(chǎn)量為457萬噸，環(huán)比增長0.6%，創(chuàng)歷史新高。

總結(jié)來看，近期全球廢鋼價格止跌反彈，國際鋼價出現(xiàn)上漲預(yù)期，美國板材價格出現(xiàn)上漲，鋼廠交貨期繼續(xù)延長；歐洲鋼價以穩(wěn)為主，淡季期間鋼廠檢修明顯增加，供應(yīng)略緊。預(yù)計8月全球鋼市將穩(wěn)中趨漲。

七、綜合觀點篇

全面總結(jié)一下8月份分析報告內(nèi)容，西本新干線分析認(rèn)為，8月份上海建筑鋼材市場價格基礎(chǔ)運行條件如下：

其一、需求層面。西本新干線監(jiān)測的農(nóng)歷6月銷量環(huán)比、同比均繼續(xù)下降，顯示盡管7月鋼價盡管出現(xiàn)反彈，但并沒有刺激需求的放大，缺乏終端需求支撐的鋼價漲勢也難以持久。二季度以來，政府持續(xù)在鐵路、保障房和水利等領(lǐng)域加大投資力度，各主要基建行業(yè)投資增速也快速回升，對房地產(chǎn)下行風(fēng)險進行較有效的對沖。不過當(dāng)前房地產(chǎn)市場面臨較為嚴(yán)峻的考驗，銀行對房地產(chǎn)企業(yè)貸款限制更加嚴(yán)格，對建筑鋼材需求仍將形成抑制。此外，8月份全國市場仍處于傳統(tǒng)的高溫淡季，預(yù)計整體需求依然將維持在低位。

其二、供給層面。6月份全國粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，7月上旬重點企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比增長2%。顯示出當(dāng)前國內(nèi)鋼價盡管處于跌勢，但在原料價格低位的情況下鋼企盈利并沒有出現(xiàn)惡化，鋼企開工率依然保持在較高水平。不過當(dāng)前也有一些抑制產(chǎn)量增長的因素存在，一是淘汰落后產(chǎn)能和環(huán)保風(fēng)暴導(dǎo)致部分不達(dá)標(biāo)的小型鋼企被迫退出市場，二是部分鋼企受資金鏈斷裂影響出現(xiàn)停產(chǎn)甚至破產(chǎn)。此外，今年我國出口形勢一直不錯，上半年粗鋼增量的絕大部分均被出口增量所消化，國內(nèi)市場庫存已降至2013年初以來的最低點。因此，短期市場供應(yīng)壓力仍不會明顯加大。

其三、成本因素。今年以來，原料價格的下跌速度總體快于鋼價的下跌速度，使得鋼鐵企業(yè)在鋼價下降的時候依然有盈利空間，這一方面刺激了鋼企的生產(chǎn)積極性，另一方面也使得鋼企上調(diào)價格的動力減弱。國際主要礦山面對礦價不斷下行的趨勢，仍采取增產(chǎn)保利的經(jīng)營策略增加供應(yīng)，后期礦價仍將有一定的下行空間。焦煤、焦炭價格已處于歷史低位，煤焦廠家限產(chǎn)增多，隨著鋼廠盈利狀況的持續(xù)好轉(zhuǎn)，下游多數(shù)鋼廠對煤焦原料打壓力度有所減弱，預(yù)計下月煤焦市場將弱勢持穩(wěn)?？傮w來看，下月原料價格仍將保持弱勢運行的局面，成本對鋼價支撐力度依然不足。

其四、資金層面。央行連續(xù)11周在公開市場投放資金，累計投放量達(dá)到5280億元。6月M2同比增長14.7%，新增信貸1.08 萬億，社會融資總量升至1.97 萬億，均大幅超出市場預(yù)期。國務(wù)院常務(wù)會議要求多舉措力促融資成本降低，銀監(jiān)會發(fā)文要求銀行類金融機構(gòu)積極服務(wù)小微企業(yè)，顯示出宏觀層面資金形勢正在逐步好轉(zhuǎn)。但鋼鐵行業(yè)依然缺少資金流入，且資金問題有再度加速發(fā)酵的趨勢，部分鋼企的破產(chǎn)重組將加重市場對行業(yè)資金的悲觀情緒，鋼價反彈也阻力重重。

其五、政策層面。二季度各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)總體好于一季度，顯示前期各項微刺激政策已初見成效?？紤]到房地產(chǎn)市場低迷以及去年三、四季度高基數(shù)的原因，下半年我國經(jīng)濟下行壓力依然較大。本周高層紛紛在會上強調(diào)經(jīng)濟發(fā)展的重要性，同時對政府創(chuàng)新型調(diào)控提出了更高的要求，國務(wù)院常務(wù)會議要求“必須保證完成”今年經(jīng)濟社會發(fā)展主要目標(biāo)任務(wù)。二季度以來的“定向降準(zhǔn)”等定向調(diào)控政策有望成為下一時期經(jīng)濟區(qū)間調(diào)控的主要宏觀調(diào)控工具，而未來具體穩(wěn)增長的范圍包括棚戶區(qū)改造、鐵路、中西部基建、水利、能源、生態(tài)環(huán)保重大工程建設(shè)等。后期政策因素仍將成為市場企穩(wěn)的重要支撐因素。

綜上，筆者個人最后對8月份滬上螺紋鋼價格走勢作以下推測：目前國內(nèi)鋼價處于低位，微刺激政策影響下市場信心有所恢復(fù)，鋼價繼續(xù)下跌的空間有限。但在粗鋼產(chǎn)量居高不下、房地產(chǎn)下行風(fēng)險加大，以及鋼鐵行業(yè)資金緊張局面難改的形勢下，鋼價也難以獲得向上的動力。預(yù)計8月份國內(nèi)鋼市將呈多空博弈的局面，全月鋼價將以窄幅盤整為主，難以掀起大幅動蕩的行情。基于此，預(yù)計8月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?150-3300元/噸區(qū)間震蕩運行。[文]西本新干線特邀評論員2014-7-25