本期觀點(diǎn)：需求萎縮 弱勢(shì)下行

時(shí)間：2017-1-1—2016-1-31

關(guān)鍵詞：需求 政策 資金 成本

新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請(qǐng)務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關(guān)合作者。本文觀點(diǎn)純屬特邀作者個(gè)人意見(jiàn)，與本網(wǎng)站立場(chǎng)無(wú)關(guān)，據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。非常感謝您對(duì)我們的支持。

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：市場(chǎng)邏輯不斷轉(zhuǎn)換，期現(xiàn)鋼價(jià)沖高回落；

●供給分析：產(chǎn)量平穩(wěn)出口回升，社會(huì)庫(kù)存持續(xù)增加；

●需求分析：地產(chǎn)基建增速回落，樓市調(diào)控再次加碼；

●成本分析：原料價(jià)格先漲后跌，鋼企盈利處于高位；

●宏觀分析：高層淡化經(jīng)濟(jì)增速，貨幣政策面臨從緊；

●綜合觀點(diǎn)：1月份國(guó)內(nèi)鋼價(jià)將面臨較大的下行壓力。一是當(dāng)前宏觀環(huán)境已發(fā)生改變，高層淡化經(jīng)濟(jì)增速，房地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)加強(qiáng)，中長(zhǎng)期需求端趨弱；二是當(dāng)前時(shí)間和天氣都對(duì)銷(xiāo)售不利，1月真正銷(xiāo)售時(shí)間也就10天左右，然后需求將會(huì)進(jìn)入一個(gè)多月的休眠期；三是社會(huì)庫(kù)存至今已連續(xù)六周出現(xiàn)上升，庫(kù)存累積速度超出預(yù)期；四是鋼材期貨大幅貼水現(xiàn)貨，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格將形成壓制。因此，預(yù)計(jì)1月份國(guó)內(nèi)鋼價(jià)整體將呈先跌后穩(wěn)、弱勢(shì)下行走勢(shì)。基于此，預(yù)計(jì)1月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?200-3400元/噸區(qū)間震蕩下行。

行情回顧：12月鋼價(jià)沖高回落

一、行情回顧篇

12月份國(guó)內(nèi)鋼價(jià)與4月份有些許相像，均表現(xiàn)為急漲急跌走勢(shì)，上半月持續(xù)暴漲至近三年的價(jià)格新高，下半月市場(chǎng)風(fēng)云突變，價(jià)格大幅殺跌，基本抹去上半月漲幅。上半月國(guó)內(nèi)多地掀起中頻爐生產(chǎn)線排產(chǎn)風(fēng)暴、北方地區(qū)頻繁發(fā)布重污染天氣紅色預(yù)警，導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)出現(xiàn)強(qiáng)烈的收縮預(yù)期，鋼價(jià)持續(xù)上漲。下半月隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息并上調(diào)明年加息預(yù)期次數(shù)、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放出淡化經(jīng)濟(jì)增速及加大房地產(chǎn)調(diào)控的預(yù)期、以及年末資金緊張等，國(guó)內(nèi)債市、股市、商品普遍大幅回調(diào)，螺紋鋼期貨從最高點(diǎn)3557元/噸暴跌至最低點(diǎn)2846元/噸，帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格整體大幅下跌。

截至12月30日，西本鋼材指數(shù)收在3390元/噸，較上月末上漲70元/噸，月環(huán)比漲幅為2.11%，較去年同期價(jià)格上漲1350元/噸，同比漲幅為66.18%。12月29日螺紋鋼期貨主力合約RB1705收盤(pán)價(jià)格為2952元/噸，較上月末下跌48元/噸，月環(huán)比跌幅為1.6%。本月西本鋼材指數(shù)最高價(jià)為12月13日的3770元/噸，創(chuàng)2013年12月19日以來(lái)的價(jià)格新高；螺紋鋼期貨最高收盤(pán)價(jià)格為12月13日的3505元/噸，創(chuàng)2014年2月20日以來(lái)的新高。整體來(lái)看，本月現(xiàn)貨在上漲階段漲幅與期貨基本同步，但下跌階段跌幅明顯小于期貨，目前期現(xiàn)價(jià)差已擴(kuò)大至300元/噸左右，對(duì)下月現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)將會(huì)形成明顯壓制。

綜上，2016年12月份國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鋼價(jià)先漲后跌，那么接下來(lái)的1月，鋼價(jià)走勢(shì)如何？春節(jié)即將臨近，社會(huì)庫(kù)存將進(jìn)一步累積，對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)會(huì)否形成壓力？國(guó)內(nèi)中頻爐整治事件仍在發(fā)酵，對(duì)鋼價(jià)能否形成支撐？原材料價(jià)格表現(xiàn)如何？帶著諸多問(wèn)題，一起來(lái)看2017年1月滬上建筑鋼材行情分析報(bào)告。

供給分析：11月產(chǎn)量平穩(wěn)出口回升

●12月社會(huì)庫(kù)存持續(xù)攀升

●11月粗鋼日均產(chǎn)量基本持平

●11月鋼材出口量小幅回升

●下月建筑鋼材產(chǎn)能釋放預(yù)期

二、供給分析篇

1、國(guó)內(nèi)建筑鋼材庫(kù)存現(xiàn)狀分析 

西本新干線監(jiān)測(cè)庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截至12月30日，國(guó)內(nèi)主要鋼材品種庫(kù)存總量為947.65萬(wàn)噸，較11月末增加92.65萬(wàn)噸，增幅10.84%，較去年同期增加55.05萬(wàn)噸，增幅6.36%。分品種來(lái)看，12月份與11月份比較，全國(guó)螺紋鋼、線材、熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板庫(kù)存量分別增加75.35萬(wàn)噸、增加26.9萬(wàn)噸、減少6.9萬(wàn)噸、減少4.55萬(wàn)噸和增加1.85萬(wàn)噸，分別上升19.07%、上升30.99%、下降3.43%、下降4.35%和增長(zhǎng)2.09%。可見(jiàn)本月國(guó)內(nèi)鋼材庫(kù)存持續(xù)攀升，尤其是建筑鋼材庫(kù)存大幅增加，其中螺紋鋼庫(kù)存量較去年同期已增加約30%，板材庫(kù)存整體依然呈下降趨勢(shì)，這也是近期板材走勢(shì)整體強(qiáng)于建筑鋼材的主要原因。

從鋼廠庫(kù)存來(lái)看，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截止12月上旬末，重點(diǎn)鋼企鋼材庫(kù)存為1281.81萬(wàn)噸，比上一旬增加42.16萬(wàn)噸，增幅3.40%；比11月上旬末減少9.67萬(wàn)噸，降幅0.75%；比去年同期減少152.19萬(wàn)噸，降幅10.61%。

與去年同期相比較，全國(guó)鋼材市場(chǎng)庫(kù)存增加55萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存降低152萬(wàn)噸，市場(chǎng)庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存合計(jì)較去年同期下降97萬(wàn)噸，而上月為下降296萬(wàn)噸。產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存同比降幅明顯趨緩，顯示市場(chǎng)整體供需矛盾有所加劇。

2、 國(guó)內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

從鋼廠生產(chǎn)情況來(lái)看，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-11月份我國(guó)粗鋼、生鐵和鋼材累計(jì)產(chǎn)量分別為73894萬(wàn)噸、64326萬(wàn)噸和104344萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)1.1%、0.4%和2.4%。11月份我國(guó)粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別6629萬(wàn)噸、5723萬(wàn)噸和9540萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)5%、5.3%和1.7%；日均產(chǎn)量分別為220.97萬(wàn)噸、190.77萬(wàn)噸和318萬(wàn)噸，較10月份日均產(chǎn)量分別下降0.02%、增長(zhǎng)0.64%和增長(zhǎng)0.92%。

另?yè)?jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，12月上旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量171.24萬(wàn)噸，環(huán)比上一旬減少0.72萬(wàn)噸，下降0.42%。據(jù)此估算，本旬全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量225.63萬(wàn)噸，旬環(huán)比減少0.84萬(wàn)噸，下降0.37%。

3、國(guó)內(nèi)鋼材進(jìn)出口現(xiàn)狀分析

從鋼材進(jìn)出口數(shù)據(jù)來(lái)看，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2016年11月我國(guó)出口鋼材812萬(wàn)噸，較上月增加42萬(wàn)噸，同比下降15.5%；1-11月我國(guó)累計(jì)出口鋼材10068萬(wàn)噸，同比下降1%。11月我國(guó)進(jìn)口鋼材111萬(wàn)噸，較上月增加3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)20.65%；1-11月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鋼材1202萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.6%

11月我國(guó)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦9198萬(wàn)噸，較上月增加1118萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.99%；1-11月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦93524萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.2%。11月我國(guó)出口焦炭93萬(wàn)噸，較上月增加6萬(wàn)噸；1-11月我國(guó)累計(jì)出口焦炭922萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.4%。

結(jié)合產(chǎn)量和進(jìn)出口數(shù)據(jù)測(cè)算，1-11月份粗鋼和鋼材資源供應(yīng)量分別為64484萬(wàn)噸和95478萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)1.5%和增長(zhǎng)2.8%；11月份我國(guó)粗鋼和鋼材資源供應(yīng)量分別為5884萬(wàn)噸和8839萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)9.2%和3.8%。

4、下月建筑鋼材供給預(yù)期

綜合來(lái)看，近期國(guó)內(nèi)去產(chǎn)能及中頻爐整治力度依然較大，加之冬季鋼廠例行檢修增多，預(yù)計(jì)12月份國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量環(huán)比仍將小幅下降。但值得注意的是，當(dāng)前鋼廠整體利潤(rùn)情況維持在較高水平，鋼廠主動(dòng)增產(chǎn)的積極性仍然較高。而隨著國(guó)內(nèi)外價(jià)差的縮小以及國(guó)外反傾銷(xiāo)不斷增多，我國(guó)鋼廠出口接單量出現(xiàn)下降，部分鋼廠1月份訂貨比例較12月份明顯上升，下月市場(chǎng)供應(yīng)壓力將有所加大。

需求分析：12月終端需求明顯萎縮

●12月滬建筑鋼材需求環(huán)比繼續(xù)回落

●預(yù)計(jì)1月建筑鋼材需求將大幅下滑

三、 需求形勢(shì)篇

1、滬上建筑鋼材銷(xiāo)量走勢(shì)分析

12月上半月國(guó)內(nèi)鋼價(jià)大幅上漲，同時(shí)部分工地在趕工期，終端備貨積極性較強(qiáng)，市場(chǎng)成交基本正常。下半月隨著鋼價(jià)轉(zhuǎn)跌以及氣溫下降，工地采購(gòu)量明顯回落，整體成交量日漸萎縮。12月全月終端需求環(huán)比繼續(xù)回落，西本新干線監(jiān)測(cè)的滬線螺終端日均采購(gòu)量環(huán)比下降8.09%。1-11月房地產(chǎn)、基建投資增速雙雙回落，同時(shí)房屋新開(kāi)工面積、房地產(chǎn)企業(yè)到位資金增速也全面回落，國(guó)內(nèi)鋼市需求受到明顯抑制。在供應(yīng)相對(duì)平穩(wěn)的情況下，自11月下旬以來(lái)全國(guó)鋼材市場(chǎng)庫(kù)存已連續(xù)六周出現(xiàn)上升，也印證國(guó)內(nèi)需求萎縮較為明顯。

2、國(guó)內(nèi)建設(shè)投資額度分析

從主要投資來(lái)看，1-11月，我國(guó)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)8.3%，較1-10月份持平。11月季調(diào)后的投資環(huán)比增速為0.54%，低于10月的0.6%。1-11月民間投資同比3.1%，比1-10月加快0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)第4個(gè)月回升。由于當(dāng)前制造業(yè)投資中仍以民間資本為主，11月制造業(yè)投資增速大幅提高了5.6個(gè)點(diǎn)，因此制造業(yè)回暖同步帶動(dòng)了民間投資的持續(xù)回升。從三大投資來(lái)看：

房地產(chǎn)投資增速回落。1-11月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)6.5%，比1-10月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。11月地產(chǎn)投資當(dāng)月增速5.7%，較10月大幅下挫了7.7個(gè)百分點(diǎn)。施工面積11月累計(jì)同比增長(zhǎng)2.9%，增速比1-10月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)；房屋新開(kāi)工面積11月累計(jì)同比7.6%，增速回落0.5個(gè)百分點(diǎn)；表明前期地產(chǎn)銷(xiāo)售的連續(xù)下降、信貸社融的高位回落開(kāi)始傳導(dǎo)到投資端，然而近期以挖掘機(jī)和重卡為代表的工程機(jī)械銷(xiāo)量持續(xù)高增預(yù)示著后期的基建和地產(chǎn)的投資不會(huì)過(guò)度回落。

制造業(yè)投資大幅回升。1-11月，我國(guó)制造業(yè)投資累計(jì)增速為3.6%，較1-10月份增速上升0.5個(gè)點(diǎn)。11月制造業(yè)投資增速達(dá)到8.4%，較上月大幅提高了5.6個(gè)點(diǎn)。制造業(yè)投資增速?gòu)?011年以來(lái)經(jīng)歷了4年多的持續(xù)下滑之后，最近幾個(gè)月低位企穩(wěn)的跡象明顯，累計(jì)同比增速在8月份觸及2.8%的低點(diǎn)之后，在隨后的9月份反彈至3.1%，在10月份持平之后在11月反彈至3.6%。制造業(yè)投資的驅(qū)動(dòng)因素主要來(lái)自PPI回升帶動(dòng)制造業(yè)企業(yè)補(bǔ)庫(kù)和企業(yè)利潤(rùn)改善，工業(yè)企業(yè)在通過(guò)淘汰過(guò)剩和落后產(chǎn)能減輕包袱之后，逐步開(kāi)始建設(shè)先進(jìn)產(chǎn)能來(lái)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品升級(jí)來(lái)滿足市場(chǎng)需要。

基建投資小幅下降。1-11月基建投資累計(jì)同比增速為17.2%，比前10月份下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)月同比13.7%，盡管增速仍處高位，但已明顯低于前期15-16%的增速。1-11 月基建投資增速有所回落的原因主要受鐵路投資增速回落較大（回落 4.3 個(gè)百分點(diǎn)）的影響。從目前的國(guó)家政策導(dǎo)向來(lái)看，擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施投資將成為2017年主要方向，同時(shí)進(jìn)一步擴(kuò)大赤字規(guī)模，提高赤字率將成為主要方式，后期基建投資增速仍將維持在較高水平。

3、下月建筑鋼材需求預(yù)期

從當(dāng)前形勢(shì)來(lái)看，本月召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議及中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組會(huì)議均明確提出要“抑制房地產(chǎn)泡沫”，顯示2017年國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)的態(tài)度仍將延續(xù)2016年10月以來(lái)的加強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)城市進(jìn)行收緊的總思路，后期房地產(chǎn)銷(xiāo)售和投資都將面臨繼續(xù)下行壓力。而1月份受元旦和春節(jié)假期影響，市場(chǎng)實(shí)際銷(xiāo)售的時(shí)間將相當(dāng)有限，1月中旬以后市場(chǎng)就將基本處于交易停滯局面，預(yù)計(jì)下月市場(chǎng)整體需求將大幅萎縮。

成本分析：進(jìn)口礦價(jià)高位運(yùn)行

●12月原料價(jià)格走勢(shì)分化

●主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格分析

●1月建筑鋼材成本走勢(shì)預(yù)測(cè)

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月國(guó)內(nèi)原料價(jià)格走勢(shì)分化，表現(xiàn)不一。其中，鋼坯價(jià)格前半月暴漲，后半月大幅下跌；鐵礦石價(jià)格持續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，進(jìn)口礦價(jià)圍繞80美元/噸關(guān)口波動(dòng)；焦炭和廢鋼價(jià)格受到供應(yīng)增多、需求回落因素影響，整體震蕩下跌。根據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至12月30日，唐山地區(qū)普碳方坯價(jià)格為2740元/噸，月環(huán)比上漲90元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為1800元/噸，月環(huán)比下跌80元/噸；山西地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格為1760元/噸，月環(huán)比下跌140元/噸，連續(xù)4個(gè)月上漲之后首次出現(xiàn)下跌；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價(jià)格為730元/噸，月環(huán)比上漲20元/噸。與此同時(shí)，品位62%普氏鐵礦石指數(shù)為80.75美元/噸，月環(huán)比上漲7.75美元/噸。

分品種來(lái)看，12月份國(guó)內(nèi)鋼坯市場(chǎng)先漲后跌。上半月受環(huán)保整頓影響，唐山地區(qū)普碳方坯出廠價(jià)格最高升至3110元/噸，20MnSi方坯價(jià)格為3250元/噸，較11月底大漲450元左右，再創(chuàng)今年新高。下半月后，隨著鋼材市場(chǎng)成交轉(zhuǎn)弱，加之河北、廣東地區(qū)不少軋材企業(yè)因環(huán)保整頓相繼停產(chǎn)，鋼坯廠家直發(fā)成交明顯偏弱，唐山普碳方坯出廠價(jià)格回落至2750元左右震蕩盤(pán)整。從需求情況看，目前唐山地區(qū)帶鋼企業(yè)開(kāi)工率較11月底下降4%至75%左右；型材開(kāi)工率下降10%至45%左右，建材開(kāi)工率下降15%至20%左右，日需求量持續(xù)降低。目前唐山市場(chǎng)庫(kù)存在50萬(wàn)噸左右，較11月底基本持平?？紤]到近期快速降溫后各地建材需求下降明顯，且各地環(huán)保壓力依然較大，調(diào)坯廠家采購(gòu)謹(jǐn)慎，鋼坯需求不容樂(lè)觀。預(yù)計(jì)2017年1月上半月市場(chǎng)繼續(xù)以陰跌整理為主，下半月逐步回穩(wěn)。

本月國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格震蕩下跌，山西臨汾地區(qū)二級(jí)冶金焦出廠價(jià)降至1720元/噸左右，河北、山東市場(chǎng)二級(jí)冶金焦出廠價(jià)格為2000-2040元/噸，較11月底下跌100-120元，少數(shù)焦企因庫(kù)存較大，累計(jì)降幅達(dá)到150元/噸左右。由于近期鋼材價(jià)格震蕩偏弱，加上部分鋼廠因環(huán)保限產(chǎn)，導(dǎo)致焦炭需求有所減弱，焦企廠內(nèi)庫(kù)存增多，一些鋼廠仍有壓價(jià)意向。預(yù)計(jì)元月份國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格仍以小幅下跌為主。

本月12月份國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)先抑后揚(yáng)。受中頻爐整治風(fēng)波影響，月初南方多數(shù)地區(qū)廢鋼價(jià)格下跌30-50元/噸，整頓重災(zāi)區(qū)河北部分地區(qū)降幅達(dá)到100元左右。中旬后，由于不少貿(mào)易商惜售挺價(jià)，加上廢鋼價(jià)格明顯低于鋼材及其它原料品種，部分鋼廠重新加大補(bǔ)庫(kù)力度，廢鋼價(jià)格逐漸回穩(wěn)，局部地區(qū)價(jià)格反彈50-80元/噸不等。截止12月底，江浙滬地區(qū)重廢（>6mm）價(jià)格在1820-1850元/噸，基本與11月底持平；兩湖、兩廣地區(qū)重廢價(jià)格上漲60-80元至1780-1800元/噸；河北地區(qū)重廢價(jià)格上漲50元至1650-1680元/噸。目前國(guó)內(nèi)重廢與螺紋鋼的價(jià)差拉大至1300-1400元/噸，明顯偏離正常水平，不少貿(mào)易商無(wú)意低價(jià)出貨，華東部分主導(dǎo)鋼廠到貨量較12月初下降了20%-30%。預(yù)計(jì)2017年1月份國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格有望小幅上漲。

從鐵礦石市場(chǎng)來(lái)看，本月國(guó)內(nèi)鐵精粉價(jià)格先漲后跌，河北地區(qū)鐵精粉出廠價(jià)格上漲10-15元至740元/噸，安徽地區(qū)鐵精粉出廠價(jià)上漲25元至715元/噸左右。隨著春節(jié)臨近，部分選廠開(kāi)始停止作業(yè)，對(duì)設(shè)備進(jìn)行檢修，對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)鐵精粉價(jià)格形成一定的支撐。加上進(jìn)口礦價(jià)處于高位，國(guó)產(chǎn)礦仍有一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。預(yù)計(jì)下月國(guó)內(nèi)鐵精粉價(jià)格以穩(wěn)為主。本月進(jìn)口礦價(jià)格走勢(shì)相對(duì)偏強(qiáng)，普氏62%粉礦價(jià)格一直在77-84美元/噸（CIF）之間震蕩運(yùn)行。截止12月29日，普氏62%進(jìn)口礦指數(shù)報(bào)80.75美元/噸，較上月末上漲7.75美元/噸。雖然期間一些貿(mào)易商也曾因期貨大跌、鋼市轉(zhuǎn)弱、美聯(lián)儲(chǔ)加息等因素的影響心態(tài)出現(xiàn)動(dòng)搖，主動(dòng)降價(jià)出貨，但總體來(lái)說(shuō)仍是相對(duì)偏強(qiáng)的格局。在12月下旬北方壓力環(huán)保稍有緩和后，天津港、京唐港成交都有明顯改善，高品位礦需求較好，與低品礦價(jià)差進(jìn)一步拉大。由于元月份正值南半球雨季，巴西、澳大利亞鐵礦石供應(yīng)都會(huì)受到影響，在目前利潤(rùn)可觀而原料庫(kù)存相對(duì)偏低的情況下，預(yù)計(jì)鋼廠在春節(jié)前仍將加大補(bǔ)庫(kù)力度。另一方面，人民幣持續(xù)貶值將繼續(xù)為鐵礦價(jià)格提供有力支撐。預(yù)計(jì)下月進(jìn)口鐵礦石價(jià)格仍將圍繞80美元/噸一線震蕩運(yùn)行。

在12月大部分時(shí)間里，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)(BDI)指數(shù)持續(xù)大幅下跌，下旬止跌回升。截止12月23日，BDI指數(shù)收于961點(diǎn)，較11月末下跌243點(diǎn)。雖然BDI指數(shù)在2015年的大幅下跌后，于2016年走出先降后升的V型反轉(zhuǎn)圖形，但這種反轉(zhuǎn)并未持續(xù)太久，11月中旬BDI指數(shù)在反彈至千點(diǎn)以上后，再次出現(xiàn)連跌走勢(shì)。BDI指數(shù)在上漲后再次下跌的根源在于需求不足、運(yùn)力過(guò)剩。在多數(shù)航運(yùn)企業(yè)業(yè)績(jī)虧損，和資金緊張的大背景下，2016年航運(yùn)業(yè)的重組大戲也轟轟烈烈的陸續(xù)上演。尤其是航運(yùn)巨頭之間的兼并重組，令航運(yùn)企業(yè)的規(guī)模再次擴(kuò)張。而中遠(yuǎn)與中海的合并，更是成為全球航運(yùn)業(yè)的關(guān)注焦點(diǎn)。雖然航運(yùn)企業(yè)忙著兼并重組同時(shí)還組建新聯(lián)盟，但是航運(yùn)業(yè)的運(yùn)力過(guò)剩問(wèn)題卻依然無(wú)法根除。預(yù)計(jì)下月BDI指數(shù)將以震蕩整理為主。

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格分析

本月國(guó)內(nèi)板材龍頭企業(yè)寶鋼、武鋼、鞍鋼出臺(tái)1月份價(jià)格政策，對(duì)熱軋、冷軋等主流產(chǎn)品出廠價(jià)格繼續(xù)大幅上調(diào)300-800元/噸不等，顯示在下游汽車(chē)、家電行業(yè)需求強(qiáng)勁的帶動(dòng)下，板材廠家訂單充足，對(duì)后市依然看好。建筑鋼材廠家在上半月出廠價(jià)格大幅上調(diào)，下半月隨著鋼價(jià)回落，部分鋼廠出廠價(jià)格跟隨下調(diào)。值得一提的是，華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠沙鋼在下旬市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)大跌的情況下，依然選擇對(duì)出廠價(jià)格上調(diào)100-150元/噸，全月出廠價(jià)格累計(jì)上調(diào)幅度達(dá)到350-450元/噸，顯示鋼廠挺價(jià)意愿仍相當(dāng)強(qiáng)烈。不過(guò)當(dāng)前鋼廠出廠價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格倒掛幅度接近300元/噸，在下月需求趨弱的局面下，鋼廠出廠價(jià)格將面臨較大的補(bǔ)跌壓力。

3、下月建筑鋼材成本預(yù)期

綜上所述，當(dāng)前焦煤、焦炭已從供應(yīng)緊張向供應(yīng)偏寬松形勢(shì)轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)看跌氣氛依然很濃，鋼廠方面繼續(xù)打壓價(jià)格的意愿很強(qiáng)，后期價(jià)格仍將震蕩下跌。鐵礦石市場(chǎng)高品位資源緊缺的局面有所緩解，本月價(jià)格表現(xiàn)依然強(qiáng)勢(shì)，但整體看后期難以持續(xù)。而當(dāng)前鋼廠出廠價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格大幅倒掛，后期鋼廠價(jià)格面臨較大的補(bǔ)跌壓力。因此，預(yù)計(jì)下月鋼廠成本將震蕩回落。

宏觀經(jīng)濟(jì)：11月經(jīng)濟(jì)短期平穩(wěn)

●宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析

●宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)測(cè)

五、宏觀分析篇

一、11月經(jīng)濟(jì)短期平穩(wěn)，中央淡化經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)

11月主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體平穩(wěn)，生產(chǎn)略升，消費(fèi)超預(yù)期改善，投資基本平穩(wěn)，民間投資與制造業(yè)投資繼續(xù)回升，但地產(chǎn)、基建投資增速下行。11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速6.2%,較上月略升0.1個(gè)百分點(diǎn)；11月社零同比名義增長(zhǎng)10.8%，較上月回升0.8個(gè)百分點(diǎn)；11月全國(guó)固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速為8.3%，增速與1-10月份持平。其中，1-11月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)6.5%，比1-10月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)月投資同比增長(zhǎng)5.7%，較10月大幅回落7.8個(gè)百分點(diǎn)；制造業(yè)投資累計(jì)增長(zhǎng)3.6%，較1-10月份增速上升0.5個(gè)點(diǎn)，當(dāng)月投資大幅改善至8.4%，創(chuàng)一年最高水平；基建投資累計(jì)同比增長(zhǎng)17.2%，比前10月份下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)月同比13.7%，較10月回落1.6個(gè)百分點(diǎn)。

本月中旬召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，沒(méi)有像往年一樣提及下一年GDP增速區(qū)間，意味著決策層將淡化經(jīng)濟(jì)增速，而更加注重經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)能和長(zhǎng)期可持續(xù)性。同時(shí)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議及中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組會(huì)議均明確提出要“抑制房地產(chǎn)泡沫”，強(qiáng)調(diào)“房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的”，構(gòu)成了明年房地產(chǎn)調(diào)控的主基調(diào)。12月份上海、北京、武漢、鄭州等熱點(diǎn)城市再次出臺(tái)新一輪樓市收緊新政，國(guó)內(nèi)樓市整體降溫明顯。一線城市典型代表北京也在日前明確指出，堅(jiān)決抑制投資投機(jī)行為，確保2017年房?jī)r(jià)環(huán)比不增長(zhǎng)。這意味著，控制房?jī)r(jià)已成房地產(chǎn)調(diào)控的第一要?jiǎng)?wù)。在樓市調(diào)控政策從嚴(yán)以及貨幣政策邊際收緊的情況下，預(yù)計(jì)后期房地產(chǎn)銷(xiāo)售及投資增速進(jìn)一步下行的可能性加大，對(duì)國(guó)內(nèi)鋼市需求將形成利空影響。

二、中央嚴(yán)查部分企業(yè)違法違規(guī)行為，鋼鐵去產(chǎn)能仍將加碼

12月22日，中共中央政治局常委會(huì)聽(tīng)取國(guó)務(wù)院關(guān)于江蘇華達(dá)鋼鐵有限公司和河北安豐鋼鐵有限公司違法違規(guī)行為調(diào)查處理工作的匯報(bào)，兩名副省長(zhǎng)受到處分，責(zé)令江蘇省對(duì)全省生產(chǎn)銷(xiāo)售“地條鋼”、新增鋼鐵產(chǎn)能等違法違規(guī)行為進(jìn)行徹底整治；責(zé)令河北省限期拆除安豐公司原有全部老舊1000立方米以下高爐、100噸以下轉(zhuǎn)爐。國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)強(qiáng)調(diào)：“只有堅(jiān)定不移化解落后產(chǎn)能，才能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。決不能讓落后產(chǎn)能擠占先進(jìn)產(chǎn)能!” 

近日發(fā)改委等五部委發(fā)布遏制鋼鐵煤炭違規(guī)產(chǎn)能及打擊地條鋼通知，明確指出，對(duì)于不符合《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2011年本）（修正）》等有關(guān)規(guī)定的落后產(chǎn)能，要立即關(guān)停并拆除相關(guān)生產(chǎn)設(shè)備。嚴(yán)厲打擊“地條鋼”非法生產(chǎn)行為，對(duì)“地條鋼”生產(chǎn)企業(yè)，堅(jiān)決實(shí)施斷電措施，堅(jiān)決拆除并銷(xiāo)毀工頻爐、中頻爐設(shè)備。該《通知》的下發(fā)，意味著地條鋼整治行動(dòng)正式在全國(guó)范圍內(nèi)展開(kāi)。目前國(guó)內(nèi)已有多個(gè)省份將打擊“地條鋼”作為工作重點(diǎn)，山東省于12月24日召開(kāi)進(jìn)一步排查整治“地條鋼”專(zhuān)項(xiàng)督查動(dòng)員會(huì)，宣布對(duì)制售地條鋼等違法違規(guī)行為零容忍，廣東清遠(yuǎn)嚴(yán)厲打擊“地條鋼”，關(guān)停400立方米以下煉鐵高爐，湖南的漣源和常德也紛紛加入打擊“地條鋼”的行列。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)2017年是去產(chǎn)能攻堅(jiān)年，要更加嚴(yán)格控制新增產(chǎn)能，更加堅(jiān)決淘汰落后產(chǎn)能，更加嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為，說(shuō)明明年鋼鐵去產(chǎn)能力度不會(huì)放松。據(jù)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)報(bào)道，2017年煤炭、鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能數(shù)量指標(biāo)或增加一成以上，同時(shí)去產(chǎn)能范圍將擴(kuò)至水泥、玻璃、電解鋁和船舶等行業(yè)。近日，河北省將2017年去產(chǎn)能目標(biāo)從壓減煉鐵產(chǎn)能1624萬(wàn)噸、煉鋼產(chǎn)能1562萬(wàn)噸提高到壓減煉鐵產(chǎn)能1714萬(wàn)噸、煉鋼產(chǎn)能1986萬(wàn)噸，這表明，明年全國(guó)鋼鐵去產(chǎn)能力度將更大，行政手段和環(huán)保手段或?qū)⒂兴哟a。后期去產(chǎn)能及環(huán)保治理推進(jìn)，仍將是支撐鋼價(jià)的重要因素。

三、新增信貸超出預(yù)期，貨幣政策面臨邊際從緊

央行數(shù)據(jù)顯示， 11月末，廣義貨幣M2同比增長(zhǎng)11.4%，增速分別比上月末和去年同期低0.2個(gè)和2.3個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣M1同比增長(zhǎng)22.7%，增速比上月末低1.2個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期高7個(gè)百分點(diǎn)。M1與M2之間的剪刀差縮小至11.3個(gè)百分點(diǎn)。11月當(dāng)月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.74萬(wàn)億元，比去年同期多7111億元，較10月的8963億元環(huán)比增長(zhǎng)近一倍。新增人民幣貸款7946億元，較10月多增1433億元。其中，住戶(hù)部門(mén)貸款增加6796億元，占新增總額的85.5%。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將2017年貨幣政策基調(diào)從“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)為“穩(wěn)健中性”，從保持流動(dòng)性“合理充裕”變?yōu)榫S護(hù)流動(dòng)性“基本穩(wěn)定”，“防控金融風(fēng)險(xiǎn)”可謂是全篇反復(fù)強(qiáng)調(diào)的重中之重，顯示明年貨幣政策已基本確認(rèn)將邊際收緊。隨著房地產(chǎn)調(diào)控和資金面偏緊等因素，未來(lái)貸款和社融增長(zhǎng)可能會(huì)有所放緩。

北京時(shí)間15日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到0.5%至0.75%的水平，符合市場(chǎng)普遍預(yù)期，這是美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)隔一年后再度加息，美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)預(yù)計(jì)2017年將加息三次。隨著加息靴子正式落地，特別是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)2017年加息次數(shù)的預(yù)測(cè)高于市場(chǎng)預(yù)期，意味著美國(guó)利率和美元進(jìn)入更強(qiáng)上升通道。對(duì)我國(guó)而言，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的收緊無(wú)疑將進(jìn)一步加劇資金流出的壓力，美元走強(qiáng)對(duì)人民幣匯率也將持續(xù)施壓，加之國(guó)內(nèi)通脹預(yù)期不斷升溫，將進(jìn)一步掣肘我國(guó)央行的貨幣政策空間。

國(guó)際市場(chǎng)：12月國(guó)際鋼價(jià)繼續(xù)上漲

●國(guó)際主要鋼材市場(chǎng)分區(qū)域分析

●國(guó)際鋼材市場(chǎng)下月以穩(wěn)為主

六、國(guó)際市場(chǎng)篇

根據(jù)西本新干線綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，12月份國(guó)際鋼市全面上漲。具體數(shù)據(jù)如下：

螺紋鋼價(jià)格多數(shù)上漲。歐美市場(chǎng)方面：12月與11月同期相比較，美國(guó)鋼廠價(jià)格上漲11美元/噸，進(jìn)口價(jià)格下跌3美元/噸。同期，歐盟鋼廠價(jià)格上漲5美元/噸，進(jìn)口價(jià)格上漲21美元/噸，德國(guó)市場(chǎng)價(jià)格上漲6美元/噸。

亞洲市場(chǎng)方面：中國(guó)市場(chǎng)價(jià)格上漲13美元/噸，中國(guó)出口價(jià)格上漲45美元/噸；韓國(guó)市場(chǎng)報(bào)價(jià)上漲31美元/噸；日本市場(chǎng)價(jià)格下跌22美元/噸，出口價(jià)格持平。另外，中東進(jìn)口價(jià)格持平，土耳其出口價(jià)格上漲5美元/噸，獨(dú)聯(lián)體國(guó)家出口報(bào)價(jià)上漲10元/噸。

方坯價(jià)格震蕩上漲：112月份與11月同期相比較，土耳其出口報(bào)盤(pán)（FOB價(jià)）下跌5美元/噸，獨(dú)聯(lián)體出口黑海報(bào)盤(pán)（FOB價(jià)）上漲5美元/噸；與此同時(shí)，中東市場(chǎng)進(jìn)口價(jià)格上漲10美元/噸，東南亞進(jìn)口(CFR)價(jià)格上漲45美元/噸。

另?yè)?jù)國(guó)際鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2016年11月份全球66個(gè)主要產(chǎn)鋼國(guó)和地區(qū)粗鋼產(chǎn)量為1.32億噸，同比增長(zhǎng)5%，連續(xù)6個(gè)月同比增長(zhǎng)。1-11月份全球粗鋼累計(jì)產(chǎn)量為14.7億噸，同比增長(zhǎng)0.4%。11月份中國(guó)大陸粗鋼產(chǎn)量為6629萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5%。扣除中國(guó)后，11月份全球粗鋼產(chǎn)量為6611萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5%。11月份全球鋼廠的產(chǎn)能利用率為69.6%，較10月份下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，較去年11月份增長(zhǎng)2.5個(gè)百分點(diǎn)。11月份全球粗鋼日均產(chǎn)量為440萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.5%。

總結(jié)來(lái)看，盡管目前國(guó)際鋼材市場(chǎng)保持堅(jiān)挺，1月份仍然為傳統(tǒng)需求淡季，受圣誕節(jié)和新年假期影響，西方國(guó)家粗鋼產(chǎn)量將季節(jié)性大幅下降，預(yù)計(jì)1月份國(guó)際鋼價(jià)將震蕩運(yùn)行。

七、綜合觀點(diǎn)篇

全面總結(jié)一下2017年1月份分析報(bào)告內(nèi)容，西本新干線分析認(rèn)為，1月份國(guó)內(nèi)鋼價(jià)基礎(chǔ)運(yùn)行條件如下：

其一、需求層面。1-11月房地產(chǎn)、基建投資增速雙雙回落，同時(shí)房屋新開(kāi)工面積、房地產(chǎn)企業(yè)到位資金增速也全面回落，國(guó)內(nèi)鋼市需求受到明顯抑制。本月召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議及中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組會(huì)議均明確提出要“抑制房地產(chǎn)泡沫”，顯示2017年國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)的態(tài)度仍將延續(xù)2016年10月以來(lái)的加強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)城市進(jìn)行收緊的總思路，后期房地產(chǎn)銷(xiāo)售和投資都將面臨繼續(xù)下行壓力。而1月份受元旦和春節(jié)假期影響，市場(chǎng)實(shí)際銷(xiāo)售的時(shí)間將相當(dāng)有限，1月中旬以后市場(chǎng)就將基本處于交易停滯局面，預(yù)計(jì)下月市場(chǎng)整體需求將大幅萎縮。

其二、供給層面。11月份粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比基本持平，生鐵及鋼材日均產(chǎn)量環(huán)比還出現(xiàn)較明顯上升，說(shuō)明盡管近期國(guó)內(nèi)去產(chǎn)能及環(huán)保整治風(fēng)暴愈演愈烈，但對(duì)全國(guó)鋼廠生產(chǎn)整體并未形成明顯影響，國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量依然維持在相對(duì)高位。不過(guò)當(dāng)前市場(chǎng)政策層面帶來(lái)供應(yīng)收縮的預(yù)期依然強(qiáng)烈，國(guó)務(wù)院嚴(yán)肅公開(kāi)查處兩家鋼企違法、違規(guī)行為，全國(guó)大范進(jìn)行中頻爐整治，加之冬季鋼廠例行檢修增多，預(yù)計(jì)12月份國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量環(huán)比仍將小幅下降。但值得注意的是，隨著國(guó)內(nèi)外價(jià)差的縮小以及國(guó)外反傾銷(xiāo)不斷增多，我國(guó)鋼廠出口接單量出現(xiàn)下降，部分鋼廠1月份訂貨比例較12月份明顯上升。而自11月下旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)鋼材社會(huì)庫(kù)存已連續(xù)六周出現(xiàn)上升，螺紋鋼庫(kù)存較去年同期增幅約30%，庫(kù)存累積速度超出預(yù)期。下月市場(chǎng)供應(yīng)壓力將有所加大。

其三、成本因素。12月上半月鋼價(jià)漲幅遠(yuǎn)大于原料，鋼廠盈利大幅擴(kuò)大，下半年盈利有所縮小，但仍處于高位。截止12月30日，西本鋼材指數(shù)較上月末上漲90元/噸，同期成本指數(shù)下跌123元/噸，螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)噸鋼毛利達(dá)到339元/噸，多數(shù)企業(yè)仍有一定的利潤(rùn)空間。當(dāng)前焦煤、焦炭已從供應(yīng)緊張向供應(yīng)偏寬松形勢(shì)轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)看跌氣氛依然很濃，鋼廠方面繼續(xù)打壓價(jià)格的意愿很強(qiáng)，后期價(jià)格仍將震蕩下跌。鐵礦石市場(chǎng)高品位資源緊缺的局面有所緩解，本月價(jià)格表現(xiàn)依然強(qiáng)勢(shì)，但整體看后期難以持續(xù)。而當(dāng)前鋼廠出廠價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格大幅倒掛，后期鋼廠價(jià)格面臨較大的補(bǔ)跌壓力。因此，當(dāng)前成本對(duì)鋼價(jià)依然難以形成提振。

其四、宏觀層面。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放出淡化經(jīng)濟(jì)增速、加強(qiáng)房地產(chǎn)調(diào)控、貨幣政策邊際收緊等預(yù)期，使得市場(chǎng)對(duì)于明年需求以及資金面的擔(dān)憂加劇。12月下旬以來(lái)股市、債務(wù)、商品期貨普遍大幅下跌，螺紋鋼期貨主力合約跌破2900元/噸關(guān)口，相對(duì)于現(xiàn)貨大幅貼水，對(duì)后期現(xiàn)貨鋼價(jià)走勢(shì)將形成明顯壓制。

綜上，筆者個(gè)人最后對(duì)2017年1月份滬上螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)作以下推測(cè)：1月份國(guó)內(nèi)鋼價(jià)將面臨較大的下行壓力。一是當(dāng)前宏觀環(huán)境已發(fā)生改變，高層淡化經(jīng)濟(jì)增速，房地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)加強(qiáng)，中長(zhǎng)期需求端趨弱；二是當(dāng)前時(shí)間和天氣都對(duì)銷(xiāo)售不利，1月真正銷(xiāo)售時(shí)間也就10天左右，然后需求將會(huì)進(jìn)入一個(gè)多月的休眠期；三是社會(huì)庫(kù)存至今已連續(xù)六周出現(xiàn)上升，庫(kù)存累積速度超出預(yù)期；四是鋼材期貨大幅貼水現(xiàn)貨，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格將形成壓制。因此，預(yù)計(jì)1月份國(guó)內(nèi)鋼價(jià)整體將呈先跌后穩(wěn)、弱勢(shì)下行走勢(shì)?；诖?，預(yù)計(jì)1月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?200-3400元/噸區(qū)間震蕩下行。[文]西本新干線特邀評(píng)論員2016-12-30