本期觀點(diǎn)：需求漸行漸弱 鋼價(jià)沖高回落

時(shí)間：2019-12-1—2019-12-31

關(guān)鍵詞：需求降溫 產(chǎn)能 采暖季 環(huán)保

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：需求超預(yù)期增長(zhǎng)，鋼價(jià)整體拉高；

●供給分析：鋼廠利潤(rùn)上升，產(chǎn)能釋放增加；

●需求分析：氣溫開始下降，需求逐步轉(zhuǎn)弱；

●成本分析：原料震蕩盤整，成本變化不大；

●宏觀分析：穩(wěn)投資全面提速，基建發(fā)力保增長(zhǎng)。

●綜合觀點(diǎn)： 十一月，國(guó)內(nèi)建筑鋼市迎來(lái)反彈行情，其根本原因是：前期市場(chǎng)集體看空，社會(huì)庫(kù)存處于低位，而需求釋放力度超出預(yù)期，最終形成供需錯(cuò)配下的價(jià)格走高。目前，多地市場(chǎng)價(jià)格到達(dá)年度高位，隨著供需矛盾的緩解，價(jià)格再漲已有阻力。進(jìn)入12月后，淡季效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，需求端表現(xiàn)將趨弱；而鋼廠利潤(rùn)可觀，產(chǎn)能利用率大概率回升，供給端壓力不會(huì)減輕。另外，當(dāng)前南北價(jià)差明顯，隨著北方港口發(fā)貨能力的恢復(fù)，后期北材南下的資源量將明顯增加，因此供大于求將是12月份市場(chǎng)的主基調(diào)。不過，鑒于今年春節(jié)時(shí)間提前，在年尾工程“沖刺”效應(yīng)下，12月份，局部的需求仍將保持一定強(qiáng)度，加之庫(kù)存累積需要一個(gè)過程，因此市場(chǎng)價(jià)格單邊下挫的趨勢(shì)暫不成立，不同市場(chǎng)波動(dòng)幅度也會(huì)呈現(xiàn)差異?；诖?，我們對(duì)于十二月份國(guó)內(nèi)建筑鋼行情走勢(shì)持“需求走弱，震蕩回調(diào)”的判斷——預(yù)計(jì)12月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?050-4400元/噸區(qū)間運(yùn)行。

行情回顧：11月鋼價(jià)大幅拉漲

一、 行情回顧篇

2019年11月份國(guó)內(nèi)建筑鋼價(jià)整體拉高，全月累計(jì)漲幅近400元。截止11月29日，西本鋼材指數(shù)收在4340，較上月末上漲360，月環(huán)比漲幅為9.05%。

具體來(lái)看，進(jìn)入十一月后，市場(chǎng)預(yù)計(jì)的需求淡季沒有到來(lái)，相反在在良好的天氣條件下，多地終端需求釋放超出預(yù)期，出貨量較往年同期增加；另一方面，貿(mào)易商預(yù)期一度偏謹(jǐn)慎，前期“去庫(kù)存”力度過大，社會(huì)庫(kù)存持續(xù)下降，而主導(dǎo)鋼廠又控制發(fā)貨節(jié)奏，“北材南下”進(jìn)程不暢，導(dǎo)致供給端缺口十分明顯，市場(chǎng)缺規(guī)格現(xiàn)象較為突出。與此同時(shí)，在房地產(chǎn)利好數(shù)據(jù)提振下，黑色系期貨強(qiáng)勁反彈，最終引發(fā)本月行情大幅上漲。

國(guó)內(nèi)建筑鋼價(jià)在經(jīng)歷11月份大幅上調(diào)后后，12月份市場(chǎng)是否還會(huì)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)？原材料價(jià)格高位盤整對(duì)鋼價(jià)有何影響？庫(kù)存拐點(diǎn)何時(shí)顯現(xiàn)？帶著諸多問題，一起來(lái)看12月國(guó)內(nèi)建筑鋼材行情分析報(bào)告。

二、供給分析篇

1、國(guó)內(nèi)建筑鋼材庫(kù)存現(xiàn)狀分析

西本新干線監(jiān)測(cè)庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截至11月28日，國(guó)內(nèi)主要鋼材品種庫(kù)存總量為763.82萬(wàn)噸，較10月末下降178.64萬(wàn)噸，降幅18.95%，較去年同期減少63.99萬(wàn)噸，降幅7.68%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫(kù)存分別為285.28萬(wàn)噸、91.24萬(wàn)噸、181.15萬(wàn)噸、105.01萬(wàn)噸和101.14萬(wàn)噸。本月國(guó)內(nèi)五大鋼材品種庫(kù)存皆有不同程度下降，其中螺紋鋼及線材庫(kù)存下降較為明顯，本月最后一周，環(huán)比降幅有所收窄。據(jù)了解，11月份市場(chǎng)成交表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，而受環(huán)保、進(jìn)博會(huì)等因素影響，區(qū)域鋼廠產(chǎn)能沒有得到充分釋放，在供需錯(cuò)配因素的影響下，最終導(dǎo)致庫(kù)存出現(xiàn)明顯回落。進(jìn)入十二月后，隨著鋼廠利潤(rùn)高企，產(chǎn)能釋放或?qū)⒒謴?fù)，市場(chǎng)供給大概率上升，而氣溫快速下降后，北方需求降明顯減弱，總體需求難以維持高位。在供強(qiáng)需弱背景下，后期庫(kù)存難以繼續(xù)下行，筆者預(yù)計(jì)全國(guó)性的庫(kù)存拐點(diǎn)將在12月上旬出現(xiàn)。

2、國(guó)內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，2019年10月我國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量262.97萬(wàn)噸，10月生鐵日均產(chǎn)量211.5萬(wàn)噸，10月鋼材日均產(chǎn)量331.1萬(wàn)噸。2019年10月我國(guó)生鐵產(chǎn)量6558萬(wàn)噸，同比下降2.7%；1-10月生鐵產(chǎn)量67518萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.4%。

2019年10月我國(guó)粗鋼產(chǎn)量8152萬(wàn)噸，同比下降0.6%；1-10月粗鋼產(chǎn)量82922萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.4%。2019年10月我國(guó)鋼材產(chǎn)量10264萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.5%；1-10月鋼材產(chǎn)量101034萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.8%。

3、國(guó)內(nèi)鋼材進(jìn)出口現(xiàn)狀分析

據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，中國(guó)10月鋼材進(jìn)口102.5萬(wàn)噸，9月為111萬(wàn)噸。中國(guó)10月鋼材出口為478.2萬(wàn)噸，9月為553萬(wàn)噸，環(huán)比下降13.53%。

海關(guān)總署：中國(guó)10月鐵礦砂及其精礦進(jìn)口9286.4萬(wàn)噸，9月為9944萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.61%；中國(guó)1-10月鐵礦砂及其精礦進(jìn)口8.77億噸，同比下滑1.6%。

4、下月建筑鋼材供給預(yù)期

受采暖季以及環(huán)保因素影響，進(jìn)入12月后，不少鋼廠仍存在集中檢修的情況，但受利潤(rùn)驅(qū)使，短流程鋼廠產(chǎn)能利用率極有可能增長(zhǎng)，長(zhǎng)流程鋼廠鐵水也會(huì)向建筑鋼材傾斜，12月份供給端壓力不會(huì)減輕，且隨著北方鋼材陸續(xù)到港，南方市場(chǎng)缺貨現(xiàn)象將得到緩解，因此12月份國(guó)內(nèi)鋼市或供大于求。

三、需求形勢(shì)篇

1、滬上建筑鋼材銷量走勢(shì)分析

11月份，國(guó)內(nèi)鋼市需求出現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)。在暖冬環(huán)境下，下游開工率居高不下，對(duì)于建筑用材的需求持續(xù)走高，不少地區(qū)出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。按照歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，12月份需求環(huán)比回落的概率較大，然而今年各地“保增長(zhǎng)”任務(wù)較重，雖然北方會(huì)因?yàn)樘鞖庖蛩刂鸩酵９ぃ戏降氖┕み€會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。因此12月份需求端仍將保持一定韌性，并會(huì)呈現(xiàn)區(qū)域分化情況。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

11月原料價(jià)格震蕩盤整，根據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，截止11月29日，唐山地區(qū)普碳方坯出廠價(jià)格3460元/噸，較上月末價(jià)格上漲110元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為2610元/噸，較上月末上漲20元/噸；山西地區(qū)二級(jí)焦炭?jī)r(jià)格為1640元/噸，與上月末持平；唐山地區(qū)65-66品味干基鐵精粉價(jià)格為800元/噸，較上月末下跌30元/噸；普氏62%鐵礦石指數(shù)為87.75美元/噸，較上月末上漲3.75美元/噸。

11月份國(guó)內(nèi)鋼坯價(jià)格明顯上漲。本月，隨著下游成品材價(jià)格連續(xù)沖高，鋼坯市場(chǎng)成交好轉(zhuǎn)，疊加黑色系商品期貨集體走強(qiáng)，鋼坯市場(chǎng)報(bào)價(jià)連續(xù)上漲。然而進(jìn)入下旬后，隨著冷空氣到來(lái)，低溫降雨天氣持續(xù)，成品材市場(chǎng)價(jià)格也有反復(fù)，部分鋼坯貿(mào)易商選擇清倉(cāng)，現(xiàn)唐山鋼坯倉(cāng)儲(chǔ)延續(xù)降庫(kù)，并已處于十年來(lái)新低。目前，貿(mào)易商交易以遠(yuǎn)期訂單為主，預(yù)計(jì)12月份鋼坯市場(chǎng)或震蕩偏弱運(yùn)行。

11月份國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格震蕩盤整。近期，受唐山市無(wú)證排污11家焦企關(guān)停、山東濰坊臨沂去產(chǎn)能消息影響，焦炭市場(chǎng)情緒明顯好轉(zhuǎn)，山西、河北等地區(qū)焦企試探性提漲。目前主產(chǎn)地焦企環(huán)保趨嚴(yán)，山西地區(qū)，呂梁、晉中、臨汾、長(zhǎng)治等地區(qū)焦企均有不同程度限產(chǎn)，幅度在10-30%之間，此次環(huán)保落實(shí)程度較前期有所增強(qiáng)，或?qū)⒂绊憛^(qū)域焦炭供應(yīng)，加之焦煤成本支撐，短期看焦炭供需面逐步改善，價(jià)格或?qū)⑵蠓€(wěn)趨強(qiáng)。

11月份國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格震蕩小漲。進(jìn)入11月后，成材、鋼坯持續(xù)拉漲帶動(dòng)廢鋼需求，多地鋼廠漲價(jià)收購(gòu)廢鋼。臨近月底，隨著鋼價(jià)高位承壓，廢鋼市場(chǎng)心態(tài)不穩(wěn)，價(jià)格上行乏力，部分主導(dǎo)鋼廠又下調(diào)廢鋼收購(gòu)價(jià)格。考慮到當(dāng)前鋼企利潤(rùn)豐厚，廢鋼需求依舊強(qiáng)勁，但鋼價(jià)逐步轉(zhuǎn)弱可能性較大，預(yù)計(jì)12月份國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)易跌難漲。

11月份鐵礦石價(jià)格小幅下行。隨著成材價(jià)格下跌，黑色系商品期貨震蕩，鋼企采購(gòu)活躍度下降，市場(chǎng)成交總體放緩?？紤]到國(guó)內(nèi)成材價(jià)格已經(jīng)見頂，而北方重污染天氣較多，鋼廠囤貨時(shí)間節(jié)點(diǎn)未到，預(yù)計(jì)下月國(guó)內(nèi)礦石走勢(shì)還會(huì)震蕩趨弱。

11月份BDI指數(shù)小幅下滑，截止11月28日，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）收?qǐng)?bào)1467點(diǎn)，較上月末下跌264點(diǎn)，跌幅15.25%。11月22日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的中國(guó)沿海（散貨）綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收1131.54點(diǎn)，較上期上漲1.6%。11月22日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的煤炭貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收1148.9點(diǎn)，較上周上漲2.4%。10月22日，沿海金屬礦石貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收1097.41點(diǎn)，較上周上漲0.6%。預(yù)計(jì)下月BDI指數(shù)整體或?qū)⒀永m(xù)震蕩下行走勢(shì)。

2、下月建筑鋼材成本預(yù)期

綜上所述，12月份原材料價(jià)格或?qū)⒈憩F(xiàn)各異：鐵礦石采購(gòu)活躍度下降，價(jià)格難以提振；焦炭提漲逐步落實(shí)，價(jià)格小幅上漲；廢鋼需求降溫，庫(kù)存回升，短期有一定下跌空間?？傮w來(lái)看，預(yù)計(jì)下月建筑鋼材生產(chǎn)成本將小幅下降。

五、宏觀信息篇

1、多項(xiàng)新政聚焦穩(wěn)投資 資金加速涌入基建

時(shí)至年底，穩(wěn)投資補(bǔ)短板開始全面提速，尤其是在破解資金來(lái)源困局方面，近期多項(xiàng)重磅新政落地：2020年新增專項(xiàng)債額度已提前下達(dá)1萬(wàn)億元，固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金管理新規(guī)也已正式下發(fā)。專家分析，專項(xiàng)債疊加項(xiàng)目資本金，雙管齊下助力基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資，無(wú)疑對(duì)穩(wěn)投資具有重要的促進(jìn)作用。受益于專項(xiàng)債和項(xiàng)目資本金等新政策措施的支持，今年年底基建投資有望企穩(wěn)回升。具體而言，有一定經(jīng)營(yíng)性收入或收費(fèi)機(jī)制的交通、環(huán)保和市政等基礎(chǔ)設(shè)施投資或?qū)⒂瓉?lái)較快增長(zhǎng)。

2、鋼鐵水泥逆襲 基建發(fā)力暖寒冬

中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)遲京東則在另一場(chǎng)合表示，經(jīng)測(cè)算，今年前10個(gè)月我國(guó)鋼鐵表觀消費(fèi)量7.82億噸，同比約增長(zhǎng)7%。消費(fèi)量增速甚至是超過產(chǎn)量的，印證了需求的旺盛。數(shù)據(jù)顯示，截至22日，主要城市鋼材庫(kù)存已跌至780萬(wàn)噸，處于近10年同期低位水平。需求旺、庫(kù)存降，價(jià)格就有上漲動(dòng)力。10月下旬以來(lái)，螺紋鋼期貨連續(xù)上漲，眼下已創(chuàng)出近4個(gè)月新高。所以，鋼鐵股回暖顯然有底氣。

3、河北：完成鋼鐵等六大行業(yè)去產(chǎn)能年度任務(wù)

河北全省鋼鐵、煤炭、平板玻璃、水泥、焦炭、火電六大重點(diǎn)行業(yè)去產(chǎn)能年度目標(biāo)任務(wù)基本完成。截至11月14日，全省壓減退出煉鋼產(chǎn)能1402.55萬(wàn)噸，關(guān)閉退出煤礦30處、產(chǎn)能1006萬(wàn)噸，壓減水泥產(chǎn)能334.3萬(wàn)噸，壓減平板玻璃產(chǎn)能660萬(wàn)重量箱，壓減焦炭產(chǎn)能319.8萬(wàn)噸，壓減火電產(chǎn)能50.6萬(wàn)千瓦。

4、河北6市啟動(dòng)重污染天氣應(yīng)急響應(yīng)

河北石家莊、衡水、邢臺(tái)等6市28日先后發(fā)布重污染天氣預(yù)警，啟動(dòng)重污染天氣應(yīng)急響應(yīng)，其中5市為重污染天氣二級(jí)響應(yīng)。經(jīng)河北省環(huán)境應(yīng)急與重污染天氣預(yù)警中心、中國(guó)環(huán)境監(jiān)測(cè)總站、河北省環(huán)境氣象中心研判會(huì)商，預(yù)計(jì)近幾天，受不利氣象條件影響，河北省中南部地區(qū)可能出現(xiàn)重度污染過程。

六、國(guó)際市場(chǎng)篇

根據(jù)西本新干線統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，11月份國(guó)際螺紋鋼市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)。

2019年10月全球64個(gè)納入世界鋼鐵協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)國(guó)家的粗鋼產(chǎn)量為1.515億噸，同比下降2.8%。

2019年10月中國(guó)粗鋼產(chǎn)量為8150萬(wàn)噸，同比下降0.6%。印度10月的粗鋼產(chǎn)量為910萬(wàn)噸，同比下降3.4%。日本10月的粗鋼產(chǎn)量為820萬(wàn)噸，同比下降了4.9%。韓國(guó)10月的粗鋼產(chǎn)量為600萬(wàn)噸，同比下降3.5%。

歐盟地區(qū)，德國(guó)10月粗鋼產(chǎn)量為330萬(wàn)噸，同比下降6.8%。意大利10月粗鋼產(chǎn)量為220萬(wàn)噸，同比下降3.7%；法國(guó)10月粗鋼產(chǎn)量為120萬(wàn)噸，同比下降10.6%；西班牙10月粗鋼產(chǎn)量為120萬(wàn)噸，同比下降7.6%。

七、綜合觀點(diǎn)篇

十一月，國(guó)內(nèi)建筑鋼市迎來(lái)反彈行情，其根本原因是：前期市場(chǎng)集體看空，社會(huì)庫(kù)存處于低位，而需求釋放力度超出預(yù)期，最終形成供需錯(cuò)配下的價(jià)格走高。目前，多地市場(chǎng)價(jià)格到達(dá)年度高位，隨著供需矛盾的緩解，價(jià)格再漲已有阻力。進(jìn)入12月后，淡季效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，需求端表現(xiàn)將趨弱；而鋼廠利潤(rùn)可觀，產(chǎn)能利用率大概率回升，供給端壓力不會(huì)減輕。另外，當(dāng)前南北價(jià)差明顯，隨著北方港口發(fā)貨能力的恢復(fù)，后期北材南下的資源量將明顯增加，因此供大于求將是12月份市場(chǎng)的主基調(diào)。不過，鑒于今年春節(jié)時(shí)間提前，在年尾工程“沖刺”效應(yīng)下，12月份，局部的需求仍將保持一定強(qiáng)度，加之庫(kù)存累積需要一個(gè)過程，因此市場(chǎng)價(jià)格單邊下挫的趨勢(shì)暫不成立，不同市場(chǎng)波動(dòng)幅度也會(huì)呈現(xiàn)差異?；诖耍覀儗?duì)于十二月份國(guó)內(nèi)建筑鋼行情走勢(shì)持“需求走弱，震蕩回調(diào)”的判斷——預(yù)計(jì)12月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?050-4400元/噸區(qū)間運(yùn)行。[文]西本新干線特邀評(píng)論員2019-11-29